GVA © 2017
Закрыть

27 Апреля, Ср
Почему спотыкаются единороги

В начале февраля 2016 г, исследование финансовых сделок, опубликованное Wall Street Journal выявило, что инвесторы все чаще защищают себя от последствий первичного публичного размещения акций, которое может не оправдать ожиданий. Это побочный эффект падения так называемого «единорога» -технического стартапа, оцененного перед размещением акций более, чем в миллиард долларов.

Пока компании привлекают средства на поздних стадиях перед выходом на открытый рынок, предприимчивые инвесторы составляют условия сделки таким образом, чтобы не потерять ни цента, если публичное размещение акций не принесет ожидаемой прибыли. Это может нанести урон стартапу, если выход на рынок не оправдает ожиданий, как случилось с многими компаниями, разместившими акции в 2015 г.

Как бывший венчурный инвестор, бывший президент и технический директор компании-пионера в производстве флеш-карт Fusion-io (которая разместила акции в 2011 г, а затем компанию выкупила SanDisk в 2014 г) и нынешний директор стартапа, занимающегося виртуализацией данных Primary Data (которая привлекла 60 млн долларов в первом раунде венчурного финансирования), я очень внимательно отслеживаю тенденции инвестирования.

Я заметил несколько особенных трудностей компаний, которые достигли уровня мифических «единорогов» до того, как принесут прибыль инвесторам посредством поглощения другой компанией или публичного размещения акций. (Если вам нужно освежить память, Fortune опубликовала отличную обзорную статью про единорогов в 2015г). Проще говоря, у многих из этих компаний кончается взлетная дорожка перед взлетом.

Запуск двигателя

Цель любого стартапа- как минимум, которую стоит озвучивать потенциальным инвесторам для привлечения капитала и финансирования роста(?) компании- создание масштабируемого и прибыльного бизнеса. Обычно, компании с венчурным капиталом стремятся принести прибыль своим инвесторам посредством повышения ликвидности (или «выхода»), а именно — посредством продажи компании или публичного размещения акций.

Для этого компании необходимо увеличить свою рыночную стоимость с помощью создания инновационного продукта, привлечения клиентов и получения дохода, а затем и прибыли. Если сделать это быстро, и при этом жестко контролировать расходы, компания может минимизировать дробление акций и максимизировать рентабельность инвестиций для тех, кто вложил деньги в развитие компании.

Единороги «отцветают»

Когда компания начинает зарабатывать, а не поглощать деньги, ей требуется все меньше раундов финансирования, чтобы встать на ноги. Хотя, тот факт, что компания стала привлекать меньше инвестиций, т.к. может обходиться своими средствами, означает лишь то, что стартап переживает стадию маркетингового успеха, известного как «рог единорога».

Учитывая, сколько компаний в прошлом году при выходе на биржу получили предложения меньшей стоимости, по сравнению с оцененной стоимостью в ходе поздних раундов финансирования, не секрет, что единороги «отцветают». Оценивая перспективы, надеюсь, что больше предпринимателей будут концентрироваться на создании стабильной компании, а не получении прибыли любой ценой и превращении в единорогов — чтобы сделать рынок инвестиций в технологии более стабильным и стать опорой американской экономики в долгосрочном периоде.

Медленный разгон

Поглощение компании до публичного выхода на открытый рынок может произойти по разным причинам, поэтому давайте пока не будем заострять на этом внимание. При публичном размещении акций, часть возникающих проблем связана с последним лопнувшим техническим мыльным пузырем. Исторически, публичное размещение акций было более рискованным мероприятием при выходе на рынок, но это компенсировалось потенциально огромной выгодой.

Вспомните размещение акций Amazon в 1997 г., с рыночной капитализацией в 438 миллионов долларов, которая дебютировала на бирже с ценой 18$ за акцию. На сегодняшний день компания стоит 257 миллиардов долларов, а одна акция стоит 530% (на момент написания статьи). И хотя это самое низкое значение оцененной стоимости за последние полтора года, аналитики ожидают увеличения доходов на десятки процентов.

Amazon- несомненно, скорее исключение, чем правило. Когда пузырь лопнул, ввели больше ограничений. В результате, стартапы снижают потенциал роста для инвесторов открытого рынка, и они, согласно рекомендациям, демонстрируют уверенный рост продаж до эмиссии ценных бумаг, что приводит к кривой сниженного роста. Например, большинство стартапов, рассматривающих сейчас размещений акций, объявляют о потенциальном доходе в более чем 100 млн/ год и показывают, что уже находятся на грани получения прибыли, как было в случае с Fusion-io.

Цикл инвестирования единорога иссушает потенциал роста компании, несущейся на открытый рынок. В отличие от предыдущей эры, когда компания выходила на биржу на ранней стадии развития, и лучшие времена у компании были впереди, теперь самый быстрый скачок в развитии стартапа происходит на последних стадиях инвестирования до публичного размещения акций. Что оставляет 20-30% потенциального роста после выхода на биржу, и является отличным вариантом для компаний с доходом в 100-200 млн долларов в год, но не так уж радужно для тех, кто хочет больше чем удвоить инвестиции при размещении акций.
Перестройка в раю

Решение этих проблем требует небольшой корректировки курса в ходе продвижения к выходу на биржу. Чтобы оставить простор для будущего роста, стартапам на последних стадиях финансирования необходимо проявлять осторожность, так, чтобы не раздуть рыночную капитализацию и не привлекать больше денег, чем нужно для развития компании перед размещением акций. Это может представлять определенные сложности, потому что раунды инвестиций привлекают внимание прессы, повышают доверие к компании — чем молодая компания, конечно, не может пренебрегать.

Тем не менее, резервирование части потенциала роста гарантирует достаточный простор для компании с тем, чтобы компания развивалась после выхода на биржу и приносила прибыль инвесторам открытого рынка, так же как компания приносит прибыль своим венчурным фондам. Иначе, вы создаете очередного единорога, и инвесторы на последних стадиях собирают все потенциальные сливки и даже навязывают гарантии возврата средств. Это нежелательная ситуация для новых инвесторов на бирже, и совсем невыгодная для сотрудников компании, которые получают только мизерные доходы от акций в качестве компенсации за годы тяжелой работы и принесенные жертвы.

Первым лицам компании и членам совета директоров компаний перед публичным размещением акций необходимо удостовериться, что сама стратегия развития компании обеспечит прибыль (возврат инвестиций) и непрерывный рост компании. В этот момент опять рассматривают вариант поглощения компании. Даже только что вышедшие на открытый рынок компании внезапно снижают риски и затраты, поэтому сейчас на рынке множество предложений о поглощении. Исследования и разработки долгосрочных проектов могут быть непривлекательны в глазах инвестора на открытом рынке; вместо этого компании покупают инновации для обеспечения роста компании.

Рынок технологий развивается очень быстро, поэтому подобная стратегия может помочь компании адаптироваться к меняющимся условиям. Еще лучше иметь в команде опытных руководителей, которые могут спланировать схему получения прибыли в долгосрочной перспективе и обеспечат капиталом, необходимым для принятия стратегических решений и грамотного инвестирования в развитие компании на рынке.

Надеюсь, впереди нас ждут более разумные времена, и мы научимся обеспечивать долгосрочный рост компании и повышение ее стоимости не только для инвесторов, но и для клиентов, работников и в целом для экономики.

Источник: Tech Crunch

01 Февраля, Среда

Тесса Курт, генеральный директор IntelligenceBank говорит о тех проблемах, которые необходимо решить перед выходом стартапа на международный уровень.

25 Января, Среда

Исследования в сфере искусственного интеллекта на пике популярности. ИИ перешли из сферы фантастики в нашу повседневную жизнь, в наши смарфоны. Рэнди Картер проанализировал сферу ИИ и выделил 3 главных тренда 2017 года.
Специально для вас сделали перевод этого материала.

27 Декабря, Вторник

Так же, как и сегодня, в 1973 году (в год, когда Майкл Крайтон выпустил «Мир дикого запада») всех завораживала идея искусственного интеллекта. Фильм имел огромный кассовый успех, хотя был выпущен в том же году, когда люди начали охладевать к идее ИИ. В 2016, «Мир дикого запада» вернулся на экран, и коренные изменения в технике глубинного обучения машин, общедоступные информационные ресурсы и вычислительные мощности фундаментально меняют будущее для ИИ. Вычислительные мощности и возможности технологий сейчас достаточно развиты, чтобы ИИ мог дополнить и подтолкнуть развитие общества по сравнению с полным крушением надежд в 1973 года. В этой статье мы проанализировали развитие ИИ тогда и сейчас.

13 Декабря, Вторник

Чтобы принять положительное решение по проекту, не обязательно положительно ответить на все вопросы. Но все вопросы должны быть заданы. Таким образом мы заранее определяем потенциальные риски и осознаем все «слепые пятна» принятого решения. Мы целенаправленно не придерживаемся скучного перечня показателей, которые компания должна будет достичь для того, чтобы собрать раунд инвестиций. Мы разработали инструмент совмещающий и творческий и рациональный подход.

09 Декабря, Пятница

Иногда полезно сделать шаг назад и вглядеться в общую картину. К примеру, если вы представляете венчурный капитал, полезно задаться вопросом, сможете ли вы обеспечить больший возврат капитала, вкладывая только в корпорации, или потребительские компании, или лучше инвестировать и в те и в другие? Как опыт инвестирования и тенденции выходов из инвестиционных проектов за последние пять лет должны повлиять на размер вашего фонда и избранную стратегию?

30 Ноября, Среда

Признаюсь, я немного старомоден в сфере Европейских венчурных проектов. Я стал работать аналитиком венчурного фонда в Атласе почти десять лет назад. Моими наставниками стали Фред Дестин и Сонали де Рикер, которые сейчас являются партнёрами в Accel Partners. Во многом они повторяли советы Марка: надо вкладывать в процесс, в идеальном варианте, способствуя росту бизнеса, там, где вы разбираетесь в подспудных движущих силах бизнеса, понимаете динамику работы команды и экономику данной сферы.

25 Ноября, Пятница

Если вы поклонник сериала "Черное зеркало", может быть вы считаете, что украдкой заглядываете в будущее. Но некоторые из игрушек, показанные в сериале, уже сейчас существуют в стадии эмбриона. Далее перечислены 6 продуктов, которые могут дать некоторое представление о будущем, которое уже притаилось за дверьми.

16 Ноября, Среда

Не каждый стартап основан на пустых обещаниях или неоправданной рекламной свистопляске, но многие  основаны именно на этом.

02 Ноября, Среда

Сложно предсказать каким образом будет развиваться технология искусственного интеллекта в ближайшие 10-20 лет, но потенциал для прибылей огромный. К 2018 году роботы будут управлять работой более 3-х млн человек; к 2020 г, умные машины станут главным объектом инвестирования для более чем трети руководителей корпораций по инвестиционной политике...

26 Октября, Среда

Перевели для вас статью "Кто вкладывает деньги в железо?" Криса Кинтеро- партнёра в Bolt — посевном фонде, вкладывающем деньги, ресурсы, разработки и экспертные знания в стартапы, работающие на стыке аппаратного и программного обеспечения.

13 Октября, Четверг

Я веду довольно космополитический футуристический образ жизни на верхнем этаже стеклянного небоскреба в Нью-Йорке, хотя мне пока не доставляют пиццу беспилотным дроном, я не заказываю такси через Алексу в Uber, и не открываю дверь номера в отеле при помощи своих умных часов. Я также не заказываю номер в гостинице через бот (я пробовал и это довело меня до белого каления) и не получаю новости через бот, потому что это ужасный способ оставаться в курсе событий.

28 Сентября, Среда

Цифры говорят за себя. Индия с более чем 4200-ми стартапов является третьей по величине предпринимательской экосистемой. Согласно отчёту NASSCOM, индийские стартапы вышли на новый уровень, благодаря увеличению количества частного капитала, ангелов-инвесторов и венчурных капиталистов на 100%. Более того, за прошедший год объем финансирования вырос на 125%.
В то время как эти цифры радуют сами стартапы, они также несут с собой необходимость разделения акционерного капитала между заинтересованными лицами и определения, как разделить деньги между учредителями, инвесторами, работниками и консультантами.

21 Сентября, Среда

Есть ряд стартапов на рынке, которые решили быть сами себе хозяевами и стремятся заполучить больше власти. Чтобы возвеличить свою империю над остальными, они готовы рискнуть всем. Знакомо, не правда ли? Напоминает Вестерос. Там все хотят сесть на Железный трон; там все борются за честь своего дома. Серия книг Джорджа Р.Р. Мартина «Песнь Льда и Пламени», которую переделали в культовое телевизионное шоу, стала религией для многих людей по всему миру. Книги написаны в жанре фэнтези, но в общем- это повесть о мужчинах и женщинах, ведущих кровавую войну за обладание не очень удобным Железным Троном- источником абсолютной власти. Сюжетная линия повествует о бедах, радостях и печалях, схожих с теми, что обычно переживает стартап. Естественно, там есть персонажи с сильными лидерскими качествами, умеющими лавировать в мире запутанных проблем и эмоций. Поэтому у представителей домов этого мира многому можно научиться.

29 Июля, Пятница

Статья о правильной оценке кибер-рисков, их управлении и компаниях, которые этим занимаются.

08 Июля, Пятница

Статья от Алексея Гирина, управляющего партнера Starta Capital, о том, что в последнее время крупные корпорации все чаще обращают внимание на стартапы и с пользой интегрируют их в свой бизнес.

29 Мая, Воскресенье

Очень полезная статья как для инвесторов, которые проводят оценку молодых компаний для финансирования, так и для предпринимателей, которые хотят привлечь венчурный капитал и превратить свою компанию в крупную корпорацию. Марк Састер, партнер Upfront Ventures, раскладывает по полочками экономику стартапа и объясняет, как оценить прибыльность проекта.

27 Апреля, Среда

Что сбивает с ног «единорогов», несущихся на открытый рынок? Статья про размещение акций, поглощение компании до публичного выхода на открытый рынок, и не оправдавшиеся ожидания.

18 Апреля, Понедельник

Публикуем перевод Мин-Санг Син Кима, партнера XLHEALTH, берлинского венчурного фонда, который специализируются на инвестициях серии A в цифровые технологии в сфере здоровья. Мин-Санг Син Ким считает, что медицинские стартапы с инновационными решениями обладают потенциалом для впечатляющих социальных изменений.

18 Марта, Пятница

Romolo Ganzerli, Global Digital and Go-To-Market Innovation Brand Manager  из Procter & Gamble рассказывает о создании корпоративных акселераторов.

26 Февраля, Пятница

Заместитель генерального директора, программный директор РВК Евгений Кузнецов: "Прыжок через отставание возможен. Другое дело, что он крайне сложен, потому что дело не в овладении конкретными технологиями, а дело в создании среды институтов, наиболее благоприятных для технологического развития, а вот с этим у нас как раз есть проблема. Прежде всего, новая технологическая революция совершается руками предпринимателей. Крупные компании, конечно, лидируют, но это, как правило, те крупные компании, которые были стартапами еще буквально 10 лет назад."

Наверх